: ข่าวด่วน ทันเหตุการณ์ เศรษฐกิจ การลงทุน หุ้น อสังหาริมทรัพย์ ไอที-เทคโนฯ รถยนต์ ท่องเที่ยว ต่างประเทศ รวดเร็วสดใหม่ทุกวัน 
เหตุใดธนาคารกลางจีนจึงหยุดซื้อพันธบัตร
CNBC CHINA ECONOMY : Evelyn Cheng @in/evelyn-cheng-53b23624 @chengevelyn
จุดสำคัญ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจีนอายุ 10 ปีร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนนี้ ขณะที่สกุลเงินจีนที่ซื้อขายในฮ่องกงเมื่อวันพุธแตะระดับอ่อนค่าที่สุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในรอบมากกว่า 1 ปี
ธนาคารประชาชนจีนกำลัง 'พยายามทำให้ตลาดเย็นลงโดยการระงับการซื้อพันธบัตรของรัฐบาล' ลาร์รี หู หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนจาก Macquarie กล่าว
The People’s Bank of China, the country’s central bank, in Beijing in July 2024.
Adek Berry | Afp | Getty Images
ปักกิ่ง - ธนาคารกลางของจีนหยุดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในวันศุกร์นี้ เพื่อพยายามชะลอการซื้อขายพันธบัตรทางเดียวที่กดดันให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงโดยไม่จำเป็น นักวิเคราะห์กล่าว
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจีนอายุ 10 ปีร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนนี้ ขณะที่สกุลเงินจีนที่ซื้อขายในฮ่องกงเมื่อวันพุธแตะระดับอ่อนค่าที่สุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในรอบมากกว่า 1 ปี
ธนาคารประชาชนจีนกำลัง “พยายามทำให้ตลาดเย็นลงโดยการระงับการซื้อพันธบัตรของรัฐบาล” ลาร์รี หู หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนจาก Macquarie กล่าว
การตัดสินใจดังกล่าว แสดงให้เห็นว่า PBOC กังวลเกี่ยวกับการลดลงอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากจะเพิ่มแรงกดดันต่อการอ่อนค่าของเงินหยวนในขณะนี้ และความเสี่ยงทางการเงินในลักษณะเดียวกับธนาคารกลางในอนาคต
หูกล่าวโดยอ้างถึงการล้มละลายของธนาคารใหญ่ของสหรัฐฯ ในปี 2566 ซึ่งส่วนใหญ่มักเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในการจัดสรรเงินทุนอันเนื่องมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ
ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ประกาศก่อนเปิดตลาดในวันศุกร์ว่า จะหยุดการซื้อพันธบัตรรัฐบาล
โครงการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) ไม่ได้เริ่มต้นขึ้นจริงๆ จนกระทั่งเมื่อปีที่แล้ว ผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งประเทศจีน ปาน กงเซิง กล่าวในสุนทรพจน์อันโด่งดังเมื่อเดือนมิถุนายนว่า ธนาคารกลางจะค่อยๆ เพิ่มการซื้อและขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดรองลงในกล่องเครื่องมือของนโยบายการเงิน
Peter Alexander ผู้ก่อตั้งบริษัทที่ปรึกษา Z-Ben Advisors ซึ่งตั้งอยู่ในเซี่ยงไฮ้ กล่าวว่า “PBOC อาจพยายามส่งสัญญาณไปยังผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงต่ำเกินไปและเร็วเกินไป การถอนตัวของพวกเขาควรส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างน้อยก็ในระยะสั้น”
“ผลกระทบที่เกิดขึ้นในทันทีคืออัตราผลตอบแทนที่ปรับสูงขึ้นเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบนี้จะเกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ หากธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) หยุดชะงักแทนที่จะปกป้องเป้าหมายผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจงเหมือนที่ทำในปีที่แล้ว
ปัจจัยที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง เช่น ความเชื่อมั่นของตลาดที่อ่อนแอซึ่งส่งผลให้มีความต้องการแหล่งผลตอบแทนที่ปลอดภัยในปริมาณมากยังคงมีอยู่”ลินน์ ซอง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ LNG กล่าว
การจำกัดสิ่งกระตุ้น
จีนเองก็กำลังเผชิญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวภายในประเทศเช่นกัน โดยในช่วงปลายเดือนกันยายน จีนได้เพิ่มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการช่วยเหลืออื่นๆ หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หันไปใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้น
Zong Ke ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Wequant ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ในเซี่ยงไฮ้ กล่าวว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงนั้น ทำให้ PBOC สามารถลดอัตราดอกเบี้ยลงได้ในระดับหนึ่งในกรณีที่จำเป็นต้องกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม
เขากล่าวว่า การหยุดกะทันหันของธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) นั้นยังมีจุดประสงค์เพื่อเตือนนักลงทุนไม่ให้เก็งกำไรจากการเก็งกำไรในตลาดพันธบัตร ซึ่งจะส่งผลให้ผลตอบแทนลดลงอีก
ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) ระบุว่าการตัดสินใจของตนเป็นผลจากการขาดแคลนพันธบัตร และระบุว่าจะกลับมาดำเนินการซื้ออีกครั้งเมื่อดุลอุปทาน-อุปสงค์เปลี่ยนแปลงไป
การไหลออกของเงินทุน
จื้อเหว่ย จาง ประธานและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Pinpoint Asset Management กล่าวว่าช่องว่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในจีนและสหรัฐฯ กว้างขึ้น ส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนได้รับแรงกดดัน
หากเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีซึ่งอยู่ที่ 4.68% แล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีจะอยู่ที่ประมาณ 1.64% ซึ่งช่องว่างดังกล่าวยังกว้างกว่าช่วงเดือนสิงหาคมอีกด้วย ซึ่งความกังวลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจีนที่ลดลงมีมากขึ้น
ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐน่าสนใจสำหรับนักลงทุนต่างชาติมากกว่า ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะช่วยสนับสนุนการไหลออกของเงินทุน ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นจากความคาดหวังว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
Brian Tycangco นักวิเคราะห์จาก Stansberry Research กล่าวว่า ”ความต้องการพันธบัตรที่สูงผิดปกติมีแนวโน้มว่าจะถูกผลักดันโดยส่วนหนึ่งจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นถึงการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ในปี 2568 เพื่อแก้ไขปัญหาการบริโภคที่อ่อนแอและต่อสู้กับแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืด”
“น่าเสียดายที่การระงับการซื้อพันธบัตรจะทำให้ความโปร่งใสของราคาในตลาดพันธบัตรในประเทศลดลง และทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดดำเนินการสั่งซื้อได้ยากขึ้นเล็กน้อย”เขากล่าว
หลังจากการประกาศของ PBOC อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีแทบไม่เปลี่ยนแปลง ณ บ่ายวันศุกร์ หุ้นในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงซื้อขายลดลงเล็กน้อย
การสนับสนุนเงินหยวน
จีนได้เพิ่มความพยายามในการสนับสนุนเงินหยวนด้วยการออกธนบัตรในตลาดฮ่องกง โดยธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน (PBOC) จะประมูลธนบัตรอายุ 6 เดือนมูลค่า 6 หมื่นล้านหยวนในฮ่องกงในวันที่ 15 มกราคม สำนักงานการเงินฮ่องกงกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดี
เมื่อพิจารณาร่วมกับการระงับการซื้อพันธบัตรในวันศุกร์นี้ PBOC กำลังพยายามใช้เครื่องมือต่างๆ เพื่อส่งสัญญาณถึงเสถียรภาพของเงินหยวนและสนับสนุนการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของผลตอบแทน จง เหลียง หัวหน้านักวิจัยธนาคารแห่งประเทศจีนกล่าว
เงินหยวนของจีนที่ซื้อขายในฮ่องกงแข็งค่าเล็กน้อยในวันศุกร์
ไห่จง ชาง กรรมการบริหารองค์กรธุรกิจของ Fitch Bohua คาดหวังว่า การเคลื่อนไหวของ PBOC จะช่วยผลักดันให้ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว “กลับสู่ระดับที่เหมาะสม และช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน”
Anniek Bao และ Ying Shan Lee จาก CNBC มีส่วนร่วมในการรายงานฉบับนี้
https://www.cnbc.com/2025/01/10/why-chinas-central-bank-has-stopped-bond-purchases.html
