เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับเดิม เป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกัน โดยคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 2% ซึ่งเป็นไปตามเป้าหมายของธนาคาร
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) แสดงความคิดเห็นเมื่อวันพฤหัสบดีว่า แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและสภาวะเศรษฐกิจโดยรวมยังไม่เป็นปัจจัยที่จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในการประชุมเดือนนี้ แต่เตือนว่าแนวโน้มในอนาคตนั้นคาดเดาได้ยาก
ธนาคารกลางกล่าวว่า “อัตราเงินเฟ้อควรจะทรงตัวอยู่ที่เป้าหมาย 2% ในระยะกลาง เศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งท่ามกลางสภาพแวดล้อมโลกที่ท้าทาย อัตราการว่างงานต่ำ งบดุลภาคเอกชนที่มั่นคง การทยอยใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน และผลดีจากการลดอัตราดอกเบี้ยในอดีต ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโต ”
“ในขณะเดียวกัน แนวโน้มยังคงไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำเนินอยู่” รายงานระบุเพิ่มเติม เงินยูโร
ค่าเงินดอลลาร์ทรงตัวอยู่ที่ 1.179 ดอลลาร์ หลังจากมีการตัดสินใจดังกล่าว ซึ่งเป็นสิ่งที่หลายคนคาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้ว
ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด กล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ธนาคารกลางจะยังคงยึดหลักการพิจารณาตามข้อมูลและ ”การประชุมแต่ละครั้ง” และจะไม่ ”ให้คำมั่นสัญญาล่วงหน้าเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยใด ๆ”
“โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเราจะขึ้นอยู่กับการประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง” เธอกล่าว
ไม่ใช่เหตุการณ์ที่ไม่สำคัญ
มองเผินๆ แล้ว การตัดสินใจในวันพฤหัสบดีดูเหมือนจะเป็นเรื่องเล็กน้อย แต่นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าไม่ใช่เช่นนั้น
“คงเป็นการเข้าใจผิดหากจะกล่าวว่าการประชุมในเดือนกุมภาพันธ์เป็นเรื่องไม่สำคัญ สภาพแวดล้อมในขณะนี้เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนสูงและความเสี่ยงสองด้าน” นักเศรษฐศาสตร์ของดอยช์แบงก์กล่าวในรายงานวิจัยที่ส่งทางอีเมลก่อนการคงอัตราดอกเบี้ย
พวกเขากล่าวเสริมว่า “การทำความเข้าใจว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังพิจารณาความเสี่ยงอย่างไรนั้นมีความสำคัญต่อการประเมินทิศทางนโยบายในอนาคต” โดยประเมินว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรที่เพิ่มสูงขึ้นนั้น มีความหมายอย่างไรหมายถึงมาตรการทางการเงินเมื่ออัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) แล้ว โดยข้อมูลเบื้องต้นเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 1.7% ในเดือนมกราคม
“หากปัจจัยอื่นๆ ยังคงเหมือนเดิม การแข็งค่าของเงินยูโรในช่วงที่ผ่านมาจะส่งผลให้ภาวะเงินเฟ้อลดลง และตอกย้ำการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะต่ำกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ขนาดของผลกระทบจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ต่างๆ”
การแข็งค่าของเงินมักนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อลดลง เนื่องจากสินค้านำเข้า วัตถุดิบ และพลังงานมีราคาถูกลง ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตและราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคลดลงตามไปด้วย
แม้ว่า ภาวะเงินเฟ้อที่ลดลงอาจเป็นผลดีต่อธุรกิจและผู้บริโภคในระยะสั้น แต่ธนาคารกลางก็ระมัดระวังเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ลดลง และอาจนำไปสู่ภาวะเงินฝืดในระยะยาว เพราะอาจกระตุ้นให้เศรษฐกิจชะงักงัน โดยผู้บริโภคจะชะลอการซื้อสินค้า (ด้วยความคาดหวังว่าราคาจะลดลงอีก) ในขณะที่ธุรกิจอาจมีรายได้ลดลงและภาระหนี้สินที่แท้จริงเพิ่มขึ้น
ในช่วงเดือนที่ผ่านมาค่าเงินยูโร ค่าเงินยูโร แข็งค่าขึ้น 0.75% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นเกือบ 14% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) บางคนแสดงความกังวลเกี่ยวกับการแข็งค่าของค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และผลกระทบที่อาจกดดันเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของธนาคารที่ 2%
“เรากำลังติดตามการแข็งค่าของเงินยูโรและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างใกล้ชิด” ฟรองซัวส์ วิลเลอรอย เดอ กัลโล ผู้ว่าการธนาคารกลางฝรั่งเศสกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
นางลาการ์ดกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า คณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้หารือเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโร ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการประเมินความเสี่ยงทางเศรษฐกิจครั้งล่าสุด
“อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงหากภาษีนำเข้าลดความต้องการสินค้าส่งออกของยูโรโซนมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ และหากประเทศที่มีกำลังการผลิตส่วนเกินเพิ่มการส่งออกไปยังยูโรโซนมากขึ้น” เธอกล่าวเสริมว่า
“ยิ่งไปกว่านั้น เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ตลาดการเงินที่มีความผันผวนและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อความต้องการ และทำให้เงินเฟ้อลดลงได้เช่นกัน”
ถึงแม้จะมีสัญญาณเตือนหลายอย่าง แต่เกร็ก ฟูเซซี นักเศรษฐศาสตร์ด้านยูโรโซนของเจพีมอร์แกน กล่าวว่า ยังไม่ชัดเจนว่าการเคลื่อนไหวของค่าเงินในปัจจุบันจะถูกมองว่าน่ากังวลมากนัก
“ธนาคารกลางยุโรปพิจารณาทั้งระดับของสกุลเงิน ความเร็วในการเคลื่อนไหวของสกุลเงิน และว่าการเปลี่ยนแปลงใด ๆ มีแนวโน้มที่จะคงอยู่หรือไม่ และทั้งหมดนี้ดูไม่น่าเป็นห่วงหรือชัดเจนเกินไปในบริบทของเศรษฐกิจที่เพิ่งมีความยืดหยุ่นต่อแรงกดดันต่าง ๆ” เขากล่าวในความคิดเห็นที่ส่งทางอีเมล
“แน่นอนว่าทั้งหมดนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้หากตัวชี้วัดการเติบโตอ่อนตัวลงและ/หรือหากค่าเงินแข็งขึ้นมากกว่านี้ แต่ในขณะนี้ยังไม่มีสถานการณ์เช่นนั้นเกิดขึ้น”เขากล่าว
ไปเดินป่ากันต่อไหม?
การตัดสินใจล่าสุดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) สอดคล้องกับการคาดการณ์โดยทั่วไป โดยประมาณ 85% ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ตอบแบบสำรวจของรอยเตอร์ในเดือนมกราคมระบุว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026
ซิลแวง โบรเยอร์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาค EMEA ของ S&P Global Ratings แสดงความคิดเห็นเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ธนาคารกลางอาจ ”ปล่อยให้ระบบดำเนินไปโดยอัตโนมัติต่อไปในครั้งนี้”
“ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงผันผวนและบิดเบือนจากความไม่แน่นอน แต่ก็ทำหน้าที่เป็นตัวช่วยลดแรงกระแทกได้ดี สภาพแวดล้อมทางการเงินยังคงเอื้ออำนวย และการเติบโตยังคงดีเกินความคาดหมาย” เขากล่าวในข้อความที่ส่งทางอีเมล
บรอยเยอร์ กล่าวเพิ่มเติมว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) สามารถรอจนถึงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจฉบับปรับปรุงในเดือนหน้าเพื่อประเมินอีกครั้งว่านโยบายการเงินของตนยังคงอยู่ในจุดที่เหมาะสมหรือไม่
สถานการณ์พื้นฐานที่ธนาคารดอยช์แบงก์คาดการณ์ไว้คือ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2% ตลอดปี 2026 โดยจะปรับขึ้นอีกครั้งในช่วงกลางปี 2027 ซึ่งในบทวิเคราะห์ที่ส่งทางอีเมลระบุว่า การปรับขึ้นครั้งนี้ “ได้รับแรงหนุนจากการผ่อนคลายทางการคลัง ตลาดแรงงานที่ตึงตัว และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในอนาคตที่สูงกว่าเป้าหมาย”
ในขณะเดียวกัน ในปีนี้ ความเสี่ยงมีแนวโน้มไปในทิศทางของการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม
“ท้ายที่สุดแล้ว เราคิดว่าอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศจะสูงกว่าภาวะเงินเฟ้อลดลงจากภายนอก เราเห็นหลักฐานว่า การผ่อนคลายทางการคลังเริ่มกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงจากภายนอกก็เพิ่มขึ้น สถานการณ์ภายในประเทศเทียบกับสถานการณ์ภายนอกคือข้อมูลสำคัญที่ต้องจับตาดู” พวกเขากล่าว
